全球制作业在1月份涌现了小幅的放缓

　　最新的摩根大通1月全球制作业PMI指数显示，其数据自12月的53.0微降至52.9，但全球制作业仍然保持了持续14个月的成长。

　　美国方面，1月ISM和Markit制作业PMI趋势保持一致，较上月扩大速度放缓。

　　美国1月制作业表现回落，其他房产等经济数据同样逊与市场预期，与近期严冬有着明显的关系。

　　此外，美联储每月缩减QE规模的决定也使得金融市场有所波动，负面效应开端浮现。

　　欧元区方面，1月制作业终值升至54，内需和外需均有力支撑制作业走强，欧元区整体经济向上趋势目前较为牢固。

　　欧元区中，除法国制作业压缩放缓外，其它成员国PMI均处于扩大通道。

　　金砖国家制作业今年开端表现并不佳，仍处于低位徘徊。

　　虽然印度和巴西保持温暖扩大趋势，但是目前两国面临通胀和本币贬值压力，制作业盈利空间和内需可能进一步拖累，而出口形势可能有所改良。

　　而中国制作业PMI回落重要受到春节提前影响。

　　申万调研指数指出，部分企业提前停产休假，预计节后生产和订单将有所回升。

　　俄罗斯制作业持续恶化，前期刺激政策对内需和投资拉动不大，而卢布贬值可能将带动外需。

　　【1】全球1月制作业PMI回落至52.9，表现尚可

　　Markit/JPMorgan数据显示，摩根大通1月全球制作业采购人经理指数(PMI)由2011年5月高位回落，由12月53，微降至52.9，但已持续第14个月扩大。

　　期内，生产指数由去年12月54.9，降至54.5；新订单指数54.4，微降至54.3；就业指数由51.3，降至51。

　　虽然1月制作业PMI较之上月回落，但需求、产出和就业均在扩大，并不逊于去年年底的表现。

　　从全球制作业PMI的分项来看：产出和新订单扩大速度略有放缓，但是仍高出历史均值，新出口订单增速创去年9月来新低，就业从上月高位略有回落，仍保持稳固扩大。

　　其中，欧元区制作业就业自2年来首次回升，投入成本持续8月扩大，但是增速明显放缓，已低于均值。

　　从区域来看：

　　美国：Markit颁布，美国1月制作业运动扩大速度放缓，上月增速为11个月来最快。

　　美国制作业采购经理人(PMI)1月终值降落至53.7，和初持平，12月终值为55.0，此为11个月高位。

　　指数高于50代表景气扩大

　　12月产出降至53.5的四个月低位。

　　一些机构将增长放缓归因于美国大部份地区受严寒袭击

　　新出口订单降落，为10月来首次

　　不过，就业岗位持续第七个月成长，尽管企业雇请员工速度放缓。

　　就业分项指数从54.0降至53.2

　　ISM报告显示，美国1月ISM制作业PMI51.3，为2013年6月以来最低，大幅低于市场预期的56.0，与预期之差创历史纪录。

　　1月ISM制作业指数创2008年来最大跌幅，其中制作业新订单指数跌幅创1980年来最大，制作业就业指数也大幅下挫。

　　分项数据中，制作业新订单指数由上月的64.2下挫至51.2，创1980年来最大跌幅；制作业就业指数由上月的55.8下挫至52.3。

　　经济学家认为气象糟糕是导致数据不理想的原因，还有经济学家认为，去年10月政府关门对数据也有残留影响。

　　美国供给管理学会表现，气象原因无法解释数据如此大幅的下挫。

　　数据颁布后，标普500股指期货大幅下挫，美元指数急跌，黄金急涨，10年期美债收益率急跌。

　　欧元区：受新订单强势增长推动，新年首月欧元区制作业运动扩大幅度创2011年中以来最大。

　　这重要归功于德国制作业急剧扩大且欧元区边沿国家涌现复苏，但法国制作业运动仍处于萎缩区域，从而对整体表现构成拖累。

　　数据显示，欧元区1月Markit制作业采购经理人指数(PMI)终值为54.0，略高于初值53.9，也高于12月终值52.7。

　　英国：英国1月份制作业采购经理人指数（PMI）为56.7，低于前一月的57.2，但仍持续10个月高于50.0的行业荣枯线，表明英国制作业保持好转态势。

　　数据显示，1月份构成制作业采购经理人指数的重要指标，包含制作业产出、国内外新增订单数量、新增出口订单数量以及行业新增就业岗位等均有所增长，其中制作业雇佣人数持续九个月实现增长。

　　不过，制作业采购成本也持续上涨九个月

　　法国：2014年1月法国制作业运动放缓速度降落，这对于法国经济而言是个积极迹象。

　　近期法国总统奥朗德推出新的举动以提升该欧元区第二大经济体的竞争力。

　　数据显示，法国1月Markit/CDAF制作业采购经理人指数终值升至49.3，12月终值为47.0，为去年9月以来最高。

　　1月PMI终值优于1月中旬颁布的初值48.8，且接近50的荣枯分水岭。

　　德国：受新订单、产出以及就业增长推动，德国2014年1月制作业扩大步伐创下逾两年半来最大，凸显欧元区最大经济体今年有望实现牢固复苏。

　　数据表明，德国1月Markit/BME制作业采购经理人指数(PMI)终值升至56.5，去年12月终值为54.3，为持续第七个月处于扩大区域。

　　德国1月制作业PMI终值为2011年5月以来最高程度，且高于初值56.3。

　　制作业约占德国GDP规模的五分之一

　　西班牙：西班牙1月制作业PMI为52.2，增速为2010年4月以来最快；其中产出分项升至41个月高点；就业分项录得2010年10月以来首次增长。

　　希腊：希腊1月制作业PMI回升至51.2，为4年半以来首次回到荣枯分水线上方。

　　这令希腊国债价格走高

　　10年期希腊国债下跌14个基点，至8.47%

　　瑞士：瑞士1月SVME采购经理人指数56.1，预期55.4，初值53.9。

　　意大利：意大利1月制作业采购经理人指数(PMI)结束持续两个月扩大加快，由去年12月32个月高位53.3，微降至53.1。

　　期内，生产指数扩大加快至2011年4月最高；新订单扩大略放缓；就业持续温暖攀升。

　　日本：因新订单增速创下纪录新高，日本2014年1月制作业运动扩大步伐创下近八年来最大，显示4月消费税税率上调之前内需依然强劲。

　　数据表明，日本1月经季调后Markit/JMMA制作业采购经理人指数(PMI)从12月的55.2升至56.6。

　　1月数据为持续第11个月高于50的荣枯分水岭，且为2006年2月以来醉倒。

　　分项数据方面，1月PMI产出分项指数自58.3升至61.1，为2001年10月编撰该数据以来最高；新出口订单指数从12月的55.7降至52.8。

　　澳大利亚：澳大利亚工业团体联合普华永道(PWC)布的数据显示，2014年1月澳大利亚制作业运动仍处于萎缩状态，且为持续第三个月下滑。

　　数据显示，澳大利亚1月AIG/PWC制作业表现指数降至46.7，此前12月为47.6。

　　若该指数若高于50，表明制作业运动正在扩大；若低于50，则表明制作业运动正在萎缩。

　　印度：汇丰1月印度制作业采购经理人指数(PMI)扩大再度加快兼创十个月高，由去年12月50.7，回升至51.4，创2013年3月新高，且为持续第三个月扩大。

　　期内，新订单扩速为十个月最快；生产指数持续三个月扩大。

　　韩国：韩国1月制作业运动扩大幅度创八个月来最大，凸显经济增长动能正进一步回升。

　　数据显示，1月经季调后制作业采购经理人指数(PMI)升至50.9，为5月以来的最高程度，且是持续第6个月上扬，此前12月为50.8。

　　中国：1月制作业采购经理人指数(PMI)持续扩大，且扩大速度创近三年最快。

　　具体数据显示，1月汇丰制作业PMI升至55.5，创2011年4月以来新高(当月PMI值为58.2)，前值(2013年12月为)55.2。

　　1月制作业PMI值创高最重要受惠于产出及新增订单的改良。

　　整体来看，虽然美国制作业不及预期，但当前全球经济改良使得欧元区外需改良明显，推动出口增长。

　　加之新兴经济保持的增速，因此全球制作业整体没有大的减速。

　　【2】2014年1月中国制作业采购经理指数放缓至50.5

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年1月份中国制作业采购经理指数（PMI）为50.5%，虽比上月回落0.5个百分点，但仍位于临界点以上的扩大区间，表明制作业持续保持增长态势，但受“春节”邻近的影响，增速有所放缓。

　　从12个分项指数来看，同上月相比，原材料库存、产成品库存、积存订单和生产经营运动预期指数回升；其余各指数有所回落。

　　分企业规模看，大型企业PMI为51.4%，比上月回落0.6个百分点，持续位于临界点以上的景气区间；中型企业PMI为49.5%，比上月降落0.4个百分点，持续2个月位于临界点以下；小型企业PMI为47.1%，比上月降落0.6个百分点，仍位于临界点以下。

　　先行指数：

　　新订单指数为50.9%，比上月回落1.1个百分点。

　　从企业规模来看，大型企业高于50%，为52.6%；中型和小型企业的新订单指数低于50%，分辨为48.5%和46.3%。

　　新出口订单指数49.3%，比上月回落0.5个百分点。

　　从企业规模来看，大型企业位于50%；中型企业和小型企业的新订单指数低于50%，分辨为47%和49.6%。

　　积存订单指数为45.7%，比上月回升0.6个百分点。

　　从企业规模来看，大、中、小型企业的积存订单指数均低于50%，指数在38.8%-46.9%之间。

　　生产经营运动预期指数为51.3%，比上月回升1.9个百分点。

　　从企业规模来看，大型企业的生产经营运动预期指数高于50%，为52.4%；中型和小型企业的生产经营运动预期指数均低于50%，指数分辨为49.9%和47.7%。

　　同步指数：

　　生产指数为53%，比上月回落0.9个百分点。

　　从企业规模来看，大型企业和中型企业小型企业的生产指数高于50%，分辨为54.2%和52.4%；小型企业低于50%，为47%。

　　产成品库存指数46.5%，比上月回升0.3个百分点。

　　从企业规模来看，大、中、小型企业的产成品库存指数均低于50%，指数在45%-47.2%之间。

　　采购量指数为51%，比上月回落1.7个百分点。

　　从企业规模来看，大型企业的采购量指数高于50%，指数为53.2%；中型和小型企业低于50%，分辨为49.5%和46.7%。

　　进口指数为48.2%，比上月回落0.8个百分点。

　　从企业规模来看，大型、中型和小型企业的进口指数均低于50%，分辨为48.3%、47.6%和49.7%。

　　购进价格指数为49.2%，比上月回落3.4个百分点。

　　从企业规模来看，小型企业的购进价格指数高于50%，为51.2%；大型和中型企业的购进价格指数低于50%；指数分辨为48.8%和49.5%。

　　原材料库存指数为47.8%，比上月回升0.2个百分点。

　　从企业规模来看，大、中、小型企业的原材料库存指数均低于50%，指数在46.4%-48.6%之间。

　　滞后指数：

　　从业人员指数为48.2%，比上月回落0.5个百分点。

　　从企业规模来看，大型、中型和小型企业的从业人员指数均低于50%，指数在46.6%-48.5%之间。

　　供给商配送时间指数为49.8%，比上月回落0.7个百分点。

　　从企业规模来看，大型、中型和小型企业的供给商配送时间指数均低于50%，指数在49.5%-49.9%之间。

　　张立群：未来经济增长稳中略降

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群分析认为：“1月份PMI指数持续回落，预示未来经济增长稳中略降；由于PMI指数仍在50%程度线上，表明经济安稳增长的基础态势不会转变。

　　从分项指标看，订单类指数持续降落值得关注，反响市场需求束缚持续加强，企业分化和结构调剂运动预计将增长。

　　”

　　【3】1月份汇丰中国制作业PMI重现放缓

　　1月份数据显示，中国制作业运行在6个月以来首次涌现放缓。

　　PMI数值回调，重要是月内产出与新业务扩大放缓所致

　　用工规模也涌现2009年3月以来最大压缩率

　　价格方面，平均生产成本有明显降幅，产出价格也持续两月降落。

　　经季节性调剂的汇丰采购经理人指数（PMI）1月份数值从上月（50.5）回落至50.0临界值之下（49.5），并比早前颁布的PMI初值（49.6）略低，显示中国制作业运行放缓，为去年7月份以来首见。

　　产量：1月份，中国制作业产量持续第六个月保持增长，但增速放缓至轻微程度。

　　月内部分厂商因新业务量增长而进步产量，但另外一些厂商则因经济环境软弱、客户需求相对疲软而相应减产。

　　新业务总量：1月内新业务总量与上月相对持平，结束此前持续5个月的增长态势。

　　新接出口订单：新接出口订单则持续第二个月趋降，受访厂商反响多个重要出口市场需求削弱。

　　用工量：用工持续第三个月涌现压缩，并且创下2009年3月以来最大压缩率。

　　据受访厂商反响，用工压缩的重要原因除了产出需求放缓之外，还与雇员自愿离职后空缺没有得到弥补有关。

　　积存业务量：虽然用工减幅明显，月内积存业务量却仅有轻微增幅。

　　采购运动：采购运动持续第六个月涌现扩大，但扩大率放缓至轻微程度，为去年9月份以来最低。

　　采购库存与成品库存在1月份皆略有上升，并且同属3个月来首见。

　　许多受访厂商表现库存上升与产出增速放缓、客户需求未如预期有关。

　　生产成本：1月份，生产成本降落，这在去年7月以来尚属首见，而且整体降幅明显，调查样本显示原因与原料成本回落有关。

　　产出价格：成本累赘削弱，厂商得以向客户供给更多折扣，产出价格持续两月涌现回调。

　　屈宏斌：2014年中国制作业运动弱势开年

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表现：“2014年中国制作业运动弱势开年，反响了1月份外需疲弱和国内商业运动放缓的影响。

　　我们预计国内订单和招工在节后或将有所反弹

　　然而决策层需要密切关注经济的下行风险，适时预调微调助力稳增长。

　　”

　　点评：

　　整体上看，全球今年1月制作业依旧保持稳固扩大，发达国家贡献较大。

　　分析预计，欧元区制作业趋势保持稳固，德国增长拉动；而日本制作业可能在2季度面临明显下滑；美国Markit制作业虽然近期增长放缓，但是后期将有所反弹。

　　不过受QE缩减影响，制作业增长可能难以达到去年年底程度；而新兴市场受到通胀和汇率双层压力，制作业表现将保持低速扩大。

　　美联储开端削减QE规模，全球制作业PMI可能短期扩大有所放缓，重要是受美国、加拿大和新兴市场拖累。

　　全球投入成本受美元升值影响可能加速扩大，通胀上行

　　长期来看，QE缩减影响递减，欧美经济健康增长将带动全球制作业表现趋稳。

　　中国方面，2014年首月，宏观经济并没有延续持续复苏的势头，在内外需方面反而涌现了较为明显的萎缩态势。

　　1月官方制作业PMI降至半年低点，非制作业PMI创五年新低，汇丰PMI跌破荣枯分水岭。

　　机构观点认为，1月PMI指数较上月有所下滑，但从季节性的规律来看，1-2月份因为春节因素的影响，PMI指数有所回落属正常情况，同时考虑到今年春节时间较早，当前制作业的表现依然较为安稳。

　　虽然生产、新订单、新出口订单等指数均在下行，但具有必定领先性的生产经营预期指数还是略有企稳。

　　分企业类型来看，小企业的经营状态依然是相对最差的

　　同时原材料购进价格指数回落3.4个百分点，显示制作业弱平衡之格式短期内难以转变。

　　在全球经济转型的大格式下，传统制作业转型正在产生，预计2014年依然难见制作业的趋势性回升的态势。