据悉，第六届(600118，股吧)导航学术年会于5月13日至15日在西安举办，主题为“、连通、共赢”，此次大会重点探讨我国北斗导航系统与“”发展的联合点。

　　据悉，第六届中国卫星导航学术年会于5月13日至15日在西安举办，主题为“、连通、共赢”，此次大会重点探讨我国北斗导航系统与“一带一路”发展的联合点。

　　另外，今年3月底我国发射了首颗全球组网卫星，推动全球组网建设。

　　机构预计，在信息安全和“一带一路”建设的推动下，北斗产业正迎来加速发展期，预计到2020年北斗行业产值将达到4000亿元，重点利用领域占领率达80%。

　　受此影响，昨日北斗导航板块表现强势，板块整体上涨6.26%，板块内(300036，股吧)、(002465，股吧)、(300075，股吧)、(002151，股吧)、中国卫星等5只成份股强势涨停，(600435，股吧)(8.47%)、(002446，股吧)(6.86%)、(600879，股吧)(6.74%)和(5.77%)等个股涨幅也均在5%以上。

　　资金流向方面，昨日板块内共有4只概念股实现大单资金净流入，累计吸金2.16亿元。

　　分辨为：海格通信(12746.90万元)、(600590，股吧)(5413.88万元)、北斗星通(1857.43万元)和中国卫星(1535.28万元).随着我国航天产业的飞速发展，近年来，在国家层面的推动下，我国与其他国家在航天方面的合作越来越多。

　　与法国合作研制了中法海洋一号卫星，与巴西合作研制中巴资源卫星，另外目前我国已先后向委内瑞拉、尼日利亚等国出口了通信卫星，其中包含向委内瑞拉出口了遥感卫星。

　　2015年1月份，卫星导航会议交换推动兼容与互操作、加强系统、监测评估和利用等领域合作事宜；5月8日，两国政府签订了《中国北斗和俄罗斯格洛纳斯系统兼容与互操作联合声明》，该联合声明是北斗系统与全球其他卫星导航系统签订的首个系统间兼容与互操作政府文件，是北斗系统国际化发展的重要标记。

　　通过兼容格洛纳斯系统后有望展开大规模的地面系统建设

　　后续通过类似合作项目将使卫星导航产业输出成为我国高铁、核电后的又一名片。

　　对此，分析人士表现，在中央高层的推动下，未来我国与第三世界国家间航天领域，尤其是卫星领域的交换将越来越频繁，因而卫星相干产业链将迎来快速发展期，卫星研制和卫星利用及卫星制作相干的配套产业将受益。

　　对于板块的投资机会，有分析人士表现，2015年，北斗国防利用市场延续翻倍增长势头，相干上市公司事迹有望延续爆发式增长。

　　未来，国家或将在政策及资金层面，大力推广北斗产业

　　北斗行业及民用市场的启动使得卫星导航市场盛宴将现，相干公司估值空间有望全面打开。

　　建议关注：海格通信、(300101，股吧)、(300177，股吧)、北斗星通、(300045，股吧)、(002383，股吧)、中国卫星、(300053，股吧)等。

　　（起源：证券日报）集聚四大题材可重点关注北斗导航板块本周一金牛九段对大家说不妨勇敢买入电子信息中的滞涨股，推荐的(300077，股吧)、(300102，股吧)、(300223，股吧)已经成为了市场一道亮丽的风景线。

　　现在老金要对大家说：北斗导航即将喷薄而出

　　这是因为：我们从下面的北斗导航指数日线图明确地看到：该指数从2014年7月24日运行在上升通道1-1、1-2、1-3中，从2015年1月19日开端向上变轨，运行在上升通道2-1、2-2、2-3之中；目前上升通道1-3、2-3已经金叉，该指数2015年4月22日成功突破上升通道1-3和2-3的压力之后，数次回抽确认这两根上升通道及其金叉点，本周四的阳线明确了这次对该交叉点的回抽有效。

　　因此，该指数节后震动上扬的概率极大

　　据新华社4月24日消息，我国首颗新一代北斗导航卫星于2015年3月30日21时52分在西昌卫星发射中心成功发射，标记着我国北斗卫星导航系统建设迈出了由区域运行向全球拓展的第一步，开启了实现2020年全球组网的新征程，开辟了我国航天产业新格式。

　　中国北斗卫星导航系统总设计师杨长风公开表现，盼望北斗系统为“一带一路”建设供给支撑，“‘一带一路’要实现互联互通，北斗系统可在信息联网、准确地位、指挥监控等方面施展自己的优势。

　　”相干材料显示，中国国家领导人提出建设“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”，一个是从陆路走，一个是从海路走，而“天基丝路”是从天上走，建立天基新丝绸之路就是要赞助“一带一路”战略实行，赞助中国企业走出去。

　　根据《国家卫星导航产业中长期发展方案》，到2020年，我国卫星导航产业规模将超过4000亿元，北斗贡献率将达到60%。

　　未来北斗将实现全球笼罩，而2015年为走向全球的元年。

　　从南美到北极，从阿根廷到瑞典，北斗地面跟踪站相继建成。

　　我们认为下半年北斗导航被炒作具备如下题材：1.5月中旬的北斗年会；2。

　　据我们预测，北斗方面的订单今年同比将会是翻番，之前我们预测2013到2015年大概是10亿元、20亿元和40亿元，在“十二五”最后一年要把额度用掉是大概率，方案是100亿元左右，去年和前年加起来大概只有30亿元，所以我们感到今年会是比较断定的订单和事迹的共振，这些单子会在下半年有所体现；3。

　　今年是反法西斯战斗成功70周年，下半年行业的会议会比较多；4。

　　北斗导航是范例走出去、自主可控的技巧和产品

　　未来期待信息产业能够驱动全部国家产业升级转型

　　显然，北斗导航完整具备“巴菲特式蓝筹股”属性

　　基于这四个逻辑，建议关注该板块中的：北方导航、中海达、(600990，股吧)，或许将会有意想不到的收获。

　　北斗导航产业8大概念股价值解析海格通信：借北斗之力，乘军民融合之风持续腾飞类别：公司研究机构：(601901，股吧)股份有限公司研究员：韩振国日期：2015-04-29公司是我国国防军工通信领域的龙头企业(原国营第七五〇厂，广州无线电团体的重要成员企业之一).2014年度实现营业收入29.54亿元，同比增长75.43%，其中国防军工的收入占比超过55%，归属上市公司普通股股东的净利润4.43亿元，同比增长35.72%。

　　在产业与资本双轮驱动，军民融合发展战略布局下，公司业已形成四大核心业务(无线通信、北斗导航、卫星通信和数字集群)和十大产品线(无线通信、北斗导航、卫星通信、数字集群、频谱管理、模仿仿真、信息服务、景象雷达、船舶电子、芯片设计)。

　　在国防军工信息化建设强力推动的大背景下，在军民融合战略深度发展的政策环境下，在北斗产业高速发展的圈地布局下，未来可见数年，公司将获得快速稳固的发展。

　　横比通信领域上市公司，公司估值程度较低，具有足够的投资安全边际。

　　更难能可贵的是，国有军工企业的市场化勉励机制使得公司如虎添翼，事迹超常发展可能会成为一个常态。

　　基于此，我们首次笼罩给予强烈推荐评级

　　投资要点1.四大核心业务优势明显，助力公司事迹蒸蒸日上1.1数字化部队建设奠定无线通信稳固增长的业务新常态无线通信是我方传统的通信手段，并且作为公司的传统主营业务，经过几十年的深根细作，已形成了多频段、多形态的电台和整机产品，广泛运用于各个兵种。

　　公司作为我用无线通信领域最大的整机供给商，是行业内通信整机厂家中唯一一家承担全天候笼罩我国疆土的军方大型通信科研项目标总体单位。

　　在未来的数字化部队建设中，无线通信将持续保持安稳的增长势头。

　　1.2北斗导航、卫星通信和数字集群作为公司三大军民融合的核心业务板块，浮现爆发式的增长势头1.2.1新一代北斗导航卫星成功发射，拉开了北斗产业链新一轮的投资热潮公司在北斗导航板块已形成了“芯片-模块-终端-系统-运营服务”的全产业链布局，是军用北斗导航市场的龙头企业，今年一季度已获得2.52亿的国防军工北斗导航及电台订单。

　　行业利用方面，公司目前在公务车、海关电子通关系统服务、“两客一危”等行业均有布局：公司给广州市纪委公务车加装1万套北斗/GPS双模终端并签订了5年服务合同，每年服务收入约2000万；公司还给广东海关搭建南方物流网实现往来港澳3万多艘船只电子通关，通过销售北斗/GPS双模终端和收取服务费盈利，每张报关单收取14块钱的服务费，公司还在持续将这种盈利模式推广到东南四省。

　　未来，公司还将在智慧城市、准确农业、高精度等行业做更大的产业布局，抢滩北斗产业链宏大的市场空间。

　　大众利用方面，子公司广州润芯参股公司研发的“航芯一号”射频芯片今年实现量产进入中兴等品牌手机。

　　北斗产业布局为先，公司利用自身的品牌和技巧优势，2015年紧密把握北斗产业脉搏，在引领国防军工利用基础上，抢滩行业市场，为北斗行业利用的全面爆发做好了筹备。

　　年底将要投入应用的北斗产业园将进一步整合军用北斗和民用北斗板块，建立北斗产业集群，形成协同效用。

　　1.2.2卫星通信崭露头角，为公司收入带来新的增长点公司是国内卫星通信设备的重要供给商之一。

　　公司自2006年自主研发卫星通信产品，2012年已通过用户鉴定，2013年开端获得批量订货，近日公司与特别机构用户签订约1.43亿卫星通信及配套设备合同，未来增速可期。

　　美军的通信手段中卫星通信占比85%，中国以往占比很低，近年逐步进步，但也仅占到5-10%，未来还会有很大发展空间。

　　公司目前的卫星通信业务重要集中在国防军工领域，同时也在积极拓展海警局、海事卫星等方面的民用市场。

　　卫星通信将是公司未来稳固增长点

　　1.2.3“模转数”吹响集结号，开启数字集群新征途公司数字集群板块通过外延式并购，先后收购深圳天立通和四川承联，全面布局军用和民用市场，可供给终端-系统-服务的完整数字集群系统解决方案。

　　2014年军用数字集群已通过用户鉴定，今年有望获得订单。

　　四川承联作为民用专网市场的老牌企业，在全国十多个省市的人防、和市场都占领必定份额，未来“模转数”的民用专网市场有望给带来公司较大营收。

　　数字集群双向布局，百亿级的市场容量将带来该板块未来几年事迹的高速增长。

　　2.十大产品线协同发展，为增长注入更大动力在母公司的统一管理之下，各个子公司经营，在频谱管理、模仿仿真、信息服务、景象雷达等特点板块增长迅速，成为各细分行业的个中翘楚。

　　各个板块协同发展，保证了公司整体盈利的持续快速增长

　　公司最近数年进行了一系列收购兼并，完善产品系列，并进步了抗风险能力。

　　例如摩诘创新重要从事军机飞行模仿器研产生产，其六自维度电动平台在国内技巧领先；怡创科技是最早拥有“通信信息网络系统集成企业资质证书(甲级)”的民营企业之一，是目前国内排名靠前的网络建设、掩护和优化的企业，收购怡创科技是公司从专网进入公网的要害之举。

　　公司缭绕通信主业，在各个市场积极开辟，军民相依，专网公网同时布局，通信和周边产业协同发展，进一步扩大了公司的盈利空间。

　　3.国有军工企业机制机动，股权勉励确保了公司的持续稳固发展公司在2000年进行股份制之时即推出在团体内部的招股工作，且股份认购向经营管理人员和业务骨干倾斜。

　　2010年公司上市之时，董事长杨海洲等47名自然人股东的持股比例占到72.0466%(个人持股比例疏散).2014年11月公司再次推出员工持股打算，非公开发行7500万股，募集资金11.8亿元，存续期为3+N年。

　　其中4500万股由广电团体认购；公司董、监、高认购355万股、公司员工认购2645万股，参与认购人数超过1000余人，占公司总人数的20%左右。

　　员工持股打算一方面有利于留住人才，激发员工的积极性和创造性，释放公司各业务板块发展潜力；另一方面，顺应当前国企的号召，建立机动高效的企业机制，确保了公司的持续稳固快速发展。

　　4.投资建议：保持稳固增长的低军工股票，强烈推荐2015年，军民融合三大业务板块是公司发展的重点，也是增长的要害。

　　自2012年北斗区域网组建完成之后，公司的北斗导航板块三年间保持年均100%以上增速，今年是区域网向全球网跨越的元年，高速增长趋势有望持续保持；卫星通信自2013年开端实现批量生产之后，2014年增速达到85%，我们认为今年的增速有望保持50%以上；数字集群2014年收购四川承联完成并表，今年在军用订单和“模转数”双引擎驱动下，增速可期。

　　我们保守预测公司2015-2017年EPS分辨为0.62、0.85、1.12，对应PE为49、36、27，相比通信板块行业平均PE为136倍处于较低程度。

　　在产业与资本双轮驱动，军民融合发展战略布局下公司已形成四大核心业务和十大产品线，具有较强的抗风险能力，2015年将持续保持较大增长，加上军工和民用市场的双向布局开辟，事迹具有极大弹性。

　　我们对公司首次笼罩，给予强烈推荐评级

　　风险提示：市场开辟低于预期；订单低于预期中海达：专注空间信息产业，保持增持评级类别：公司研究机构：(000166，股吧)团体股份有限公司研究员：李晓光日期：2015-04-21投资要点：致力成为全球优良空间信息产业一体化解决方案供给商。

　　公司深耕“测绘勘察、海洋探测、地理信息、系统工程”四大业务领域，产品缭绕空间信息产业链分为数据采集设备、数据供给和数据利用及解决方案，其中数据采集设备包含高精度卫星定位产品、光电测绘产品、声纳技巧产品、三维激光产品等。

　　2014年公司主营业务收入增长良好，净利润微有下滑重要是由于新业务市场和研发投入较大，报告期内公司推出了多款以三维激光扫描技巧、声纳技巧等为核心的新产品，并进入了三维街景、O2O等新领域，我们认为公司针对空间信息产业链的布局日趋完善，未来仍将不断推出新产品并开辟新领域。

　　成立产业并购基金专注空间信息产业

　　公司2014年先后投资并购了海洋公司、联睿电子、声宏毅霆和浙江中海达，参股新三板公司雅达股份，分辨在声纳技巧、室内定位、空间数据利用等领域有所助益。

　　此次公司公告设立全资子公司及成立产业并购基金，意于在卫星导航、地理信息、海洋探测设备、智慧城市等领域发掘有潜在并购和整合价值的未上市企业、有快速增长潜力的拟上市企业，并参与上市公司定向增发(含配套融资)等。

　　我们认为这显示了公司积极布局空间信息产业全领域笼罩的决心，看好公司未来在空间信息产业的发展潜力。

　　募集资金实现产业链多方位笼罩

　　公司重点发展的地理信息产业、卫星及利用产业、海洋工程设备产业等均属于国家战略性新兴产业，随着未来与物联网、移动互联网+、现代服务业和高端制作业的联合进一步加强，未来发展远景可期。

　　公司本次非公开发行募集到的5.25亿元将用于推动在高端海洋设备、机械精密把持系统、高精度卫星导航核心模块等领域的研发项目，可有效提升公司的技巧研发实力和市场竞争力，在抓住相干产业大力发展契机的同时，施展协同效应，实现产业链多方位笼罩。

　　投资评级与估值

　　我们预测公司2015、2016、2017年EPS分辨为0.32元、0.46元、0.67元。

　　我们看好公司通过内生增长和外延并购完善空间信息产业链布局的能力，公司作为我国国内测绘地理信息技巧设备领域的第一家，也是唯一一家上市公司，行业利好作用明显，成长速度较快，我们看好公司未来的发展远景，保持增持评级。

　　振芯科技一季度报点评：事迹增长受益北斗二代，内生外延开启想象空间类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：王凌涛日期：2015-04-24年报简述：公司颁布2015年第一季度报告，营业收入1.05亿元，同比增长151.81%；归属于上市公司普通股股东的净利润1785万元，同比增长260.96%；实现基础每股收益0.0642元，同比增长260.90%。

　　投资要点：营业收入和净利润大幅增长，盈利程度提升：受益于北斗终端销售和设计服务业务的增长，公司实现收入和净利润大幅增长。

　　盈利能力的提升重要受益于北斗终端产品生产规模扩大，单位成本降落；设计服务业毛利率增长，高附加值安防监控产品销售增长。

　　未来随着公司业务规模逐渐起量，盈利程度有望持续进步

　　受益北斗二代，主营业务有望爆发：一季度公司北斗卫星导航定位终端实现销售收入7636万元，同比增长382.76%。

　　当前，我国北斗二号组网成功并投入运营，北斗终端需求开端释放，产业有望爆发。

　　公司从北斗一代就开端参与北斗终端的研制，在技巧方面积累较深，目前已实现全产业链笼罩，公司生产的北斗终端产品重要利用于特种设备市场，该市场进入壁垒高，因此，市场份额相对稳固。

　　2015年公司订单充分，目前重大合同交付进度良好

　　我们认为受益北斗二代的放量，公司依托技巧优势和销售量的提升，全年事迹有望超预期。

　　内生外延齐头并进，成长加速：公司持续加强核心优势，加大新品的研发并深化市场的拓展，深挖北斗行业的利用需求，布局安防和移动互联网+，进入多个新行业市场。

　　投资设立国翼电子、参股子昂科技都是积极的外延扩大战略。

　　公司内生与外延并举的发展思路非常明确，成长可期

　　首次笼罩，给予“买入”评级：公司以北斗产品及利用为基础，拥有较高的市场壁垒和技巧优势，位居行业龙头地位。

　　2015年，公司主营业务受益北斗二代爆发有望超预期

　　我们预计2015-2017年EPS分辨为0.39、0.57、0.84元，当前股价对应PE为92、64、43倍，给予买入评级。

　　风险提示：主营业务不达预期，外延扩大不达预期

　　华力创通：北斗业务发力，主营利润大幅增长类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：吕江峰日期：2015-02-03公司发布事迹预告归属上市公司股东的净利润约为4634.18~5064.60万元，同比增长223%~253%简评北斗业务发力，军方和民用均值得期待从全年来看，公司北斗业务正在迅猛发力，并由此带动公司收入的快速增长。

　　今年上半年公司的北斗卫星导航业务就实现收入0.66个亿，接近去年全年0.72亿元的程度。

　　从往年的出货特点来看，公司下半年北斗军方产品销售额都好于上半年。

　　因此我们预测全年公司在北斗领域的收入将在1.5至2亿元之间，同比实现快速增长。

　　我们根据上市公司事迹为统计口径，预计2017年北斗全部军方市场空间保守估计有望达到60亿。

　　公司是目前六家入围北斗军用产品的企业之一，且在北斗军用细分领域具有必定优势，未来有望在北斗军用市场获得稳固的市场份额。

　　此外，从今年开端，公司与好帮手1.82亿的民用订单也将进入供货高峰期，北斗民用市场空间广阔，公司好帮手订单具有很好的示范效应，未来公司有望博得更多的北斗民用市场项目。

　　公司主营净利润大幅增长，事迹拐点已经涌现根据事迹快报，公司预计2014年度盈利4634.18万元-5064.6万元，同比增长223%-253%。

　　其中非经常性损益大概在2400万元到2800万元，因此我们断定公司2014年主营业务净利润应当在2100万元以上，符合去年年中公司股权勉励方案中对于今年期权行权的条件。

　　而2013年公司净利润为1434.73万元，但非经常性损益为4500万元左右，实际上公司主营业务净利润是亏损3000万元左右。

　　可以看出，2014年公司主营业务利润有大幅度的增长

　　我们认为在北斗业务的带动下，公司业务拐点已现

　　通导一体化研究为未来储存弹药

　　2014年上半年，公司基于国家科技重大转型，持续进行小型化、低功耗卫星移动通信终端的核心元器件的基础研究，并取得要害技巧重大突破。

　　并持续进行卫星移动通信终端的通信导航一体化的模块研制。

　　在终端测试仪方面，公司完成卫星移动通信终端协议一致性测试仪的研制。

　　以上成果为公司未来在卫星移动通信芯片-模块-终端综合测仪产品市场总占得先机，是公司未来快速发展的强有力的引擎。

　　盈利预测与投资建议

　　我们认为受北斗军用及民用市场刺激作用，未来两年公司事迹将迎来爆发增长。

　　我们提升2014年每股收益至0.18元，而15、16年EPS则依然为0.45元和0.90，对应PE分辨为100、40、20倍，投资建议则由“增持”调升至“买入”，目标价29元。

　　中国卫星：事迹保持稳健增长，有望明显受益于科研院所改制类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：傅楚雄，鞠厚林日期：2015-03-25核心观点：1。

　　公司发布2014年年报，2014年，公司实现营业收入46.64亿元，同比降落2.90%；实现归属于上市公司股东的净利润3.56亿元，同比增长16.53%；实现EPS0.30元。

　　公司拟以2014年末总股本为基数，每10股派创造金红利0.8元(含税).2。

　　我们的分析与断定(一)卫星研制和利用稳健发展，事迹符合预期2014年，从事小卫星制作的子公司航天东方红和卫星利用业务中较大的子公司航天(002132，股吧)利润程度均基础与2013年持平。

　　尽管收入小幅降落，但毛利率提升、财务费用及资产减值减少是公司利润增速高于收入增速的重要原因。

　　总体上看，公司事迹符合预期

　　(二)卫星研制业务有望进入快速发展阶段2014年，中国成功进行了16次宇航发射任务。

　　公司共发射小卫星10颗，数量创历史新高

　　据消息报道：中国航天2015年打算完成20次宇航发射。

　　随着我国对军事信息化及国防安全的建设日趋器重，未来卫星研制及发射将更趋频繁。

　　公司作为卫星研制的重点单位，业务有望进入快速发展阶段。

　　(三)北斗有望带领公司卫星利用业务腾飞据消息报道，我国今年将择机发射北斗导航全球组网实验卫星将应用“远征一号”上面级。

　　这标记着北斗三期建设开端，北斗导航卫星进入密集发射组网阶段。

　　未来我国有望对北斗产业予以更大政策支撑

　　公司在北斗卫星研制和地面设备处于垄断地位，是利用终端的主力供货商。

　　未来随着北斗的大力发展，公司将多层次受益，并有望带动公司卫星通信、遥感等利用业务取得更快发展。

　　(四)将明显受益于科研院所改制公司大股东是航天科技五院，资产质量较好，收入及盈利程度是上市公司的数倍。

　　我们预计科研院所分类有望在年内取得本质性进展

　　近期科工局相干领导对五院及其所属事业单位分类工作进行了调研领导。

　　我们认为公司改制筹备较为充分，未来随着政策的落地，公司改制速度将较快。

　　大卫星业务注入预期将提升，一旦注入，公司事迹将明显增厚，未来持续增长值得期待。

　　3

　　投资建议预计公司15-16年EPS为0.36元和0.45元。

　　公司将受益于研究所改制，未来大股东优质资产注入的预期较强，进度也有望较快。

　　看好公司长期发展远景，保持推荐评级

　　盛路通信：通信天线+汽车电子驱动事迹高速增长，持续外延扩大拓展全新成长空间类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：胡路日期：2015-04-29报告要点描写盛路通信发布2014年年报。

　　报告显示，公司2014年全年实现营业收入5.26亿元，同比增长65%；实现归属于上市公司股东的净利润4821万元，同比增长965%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润4686万元，同比增长1399%。

　　2014年公司全面摊薄EPS为0.33元

　　此外，公司发布了2014年利润分配方案，拟每10股转增12股派创造金红利0.10元(含税).评论主营通信业务快速增长，合正电子并表供给明显事迹增厚：公司营业收入实现高速增长的重要原因在于：1、合正电子自2014年8月并表给公司带来了1.23亿元收入增厚；2、4G建设驱动公司主营基站天线收入同比增长42%，拉动公司通信业务整体收入同比增长27%。

　　公司净利润迅猛增长的重要原因在于：1、合正电子并表给公司带来了2987万元净利润增厚；2、公司通信业务高速增长的同时，盈利能力有所加强，其毛利率同比提升了3.84个百分点。

　　4G建设保持高景气，支撑通信天线业务快速增长：2015年4月，中国移动启动40万个4G基站勘察设计集采，较此前30万4G基站的建设目标明显增长。

　　受竞争驱动，中国电信和中国联通也加大了4G投资规模以期实现战略赶超，2015年其整体资本开支预算分辨同比增长40.20%和17.81%，拉动中国三大运营商整体资本开支预算同比增长8.59%。

　　中国4G基站建设将催生大批基站天线市场需求，支撑公司通信业务快速增长。

　　持续外延扩大拓展新业务，确保公司长期成长：公司持续采用外延式并购的方法拓展新业务，以开辟公司全新成长空间，具体而言：1、2014年8月，公司完成收购合正电子100%股权进入车载信息系统领域，合正电子承诺2014-2016年扣非后的净利润分辨为4800万元、6000万元、7500万元，2014年合正电子实际完成净利润5100万元，超额完成事迹承诺，预计合正电子后续仍将保持高速增长趋势；2、2015年4月，公司发布公告拟收购南京恒电100%股权，试图与其子公司朗赛微波施展协同效应以增进军工业务加速发展，南京恒电承诺2015-2017年扣非后净利润分辨为5000万元、6000万元，7200万元，可认为公司供给明显的事迹增厚。

　　投资建议：我们看好公司长期发展远景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分辨为0.88元、1.23元、1.58元，重申对公司“推荐”评级。

　　(002405，股吧)：投资补齐短板，基于地图服务的生态闭环已现雏形类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：齐艳莉日期：2015-04-28：公司发布对外投资公告：应用自有资金国民币295，801，950元对北京图为先科技有限公司进行投资，投资完成后四维图新将获得北京图为先51%的股权。

　　上述款项中95，940，000元将专门用于图为先购置四维图新所持有的上海趣驾信息科技有限公司、和骊安(中国)汽车信息系统有限公司及北京腾瑞万里科技有限公司的全部股权；四维图新(香港)有限公司以22，471.23美元认购MapbarTechnoogyLimited新发行的44，942，455股普通股股份，认购完成后，香港四维所持图吧BVI股份将占图吧BVI已发行股份总额的51%。

　　点评：投资图吧团体补齐短板，基于地图服务的生态闭环已现雏形。

　　国内领先的移动互联网导航产品供给商及运营商

　　图吧团体是中国领先的移动互联网导航产品及车联网产品的开发商和运营商，专注于以地图为核心的地位服务，公司目前拥有全国4个直辖市、333个地级市、全部县级市超过1800万条地图数据，208个城市的公交数据，全国道路数据笼罩超过两百万公里。

　　其重要产品包含：1)移动客户端产品：图吧导航、图吧汽车卫士等；2)企业服务产品：车载导航软件、基于地图和导航的各类API和SDK授权产品；3)网页端产品：供给吃住游各类信息查询和检索；4)硬件产品：导航仪、行车记载仪等。

　　投资图吧使公司与图吧优势互补，补齐公司C端短板

　　图吧拥有业内著名的移动互联网个人用户端产品，控制离线和在线混杂导航核心技巧，拥有从移动端软件到硬件的完整产品线，具备从云端到利用的开发能力。

　　混杂导航和手机车机互联方案是汽车导航的发展趋势，面临客户的急切需求，公司需要尽快控制上述技巧确保竞争优势，通过投资图吧，公司将成为具备从地图数据到平台服务、从操作系统到内容利用、从客户端到云端的车联网整体解决方案供给商，有利于加强竞争优势，快速抢占市场份额。

　　图吧和四维图新在业务和产品上具有良好的协同性和互补性，在趣驾产品和服务的开发中，双方已建立良好的合作基础，图吧已成为公司重要的合作伙伴。

　　整合趣驾等公司，依托于地图的生态闭环已现雏形

　　将趣驾等公司整合进图吧，有利于公司优势业务与图吧优势业务互补，公司的产品将从硬件到软件、从导航服务到生活服务、从icense到解决方案和云平台、从单一的2B端向2B2C和2C端的全产业链笼罩。

　　我们认为，此项投资的实行是公司产业链延伸的要害一步，既可以巩固公司在B端前装的优势，又可以使公司发力C端后装和C端移动用户市场，补充公司的短板，使公司的业务布局更加全面及合理，依托于地图的生态闭环已基础构筑完毕。

　　车联网业务爆发在即，保持“增持”评级

　　我们看好公司从图商向车联网综合解决服务商和车联网云平台运营商的转型。

　　我们认为，公司将充分受益于前装车载导航渗透率的提升、动态交通信息需求以及C端车联网服务需求的增长，加之在腾讯入股公司后，公司在体制、人才勉励机制、业务发展模式和平台整合能力等方面均有较大幅度的提升。

　　未来公司依托于其壮大的地图信息服务能力，依托于全面的产品布局以及腾讯的平台内容整合能力，加之基于地图的生态闭环构筑完毕，公司必将乘车联网浪潮大踏步发展，进而带来事迹的爆发式增长。

　　我们保持对公司的盈利预测，预计公司2015-2017年的收入分辨为13.11、16.29、20.29亿元，同比分辨增长23.84%、24.18%和24.60%，EPS分辨为0.23、0.28和0.35元/股，保持“增持”的投资评级。

　　合众思壮公司年报简评：事迹已达谷底，静待反转类别：公司研究机构：申万宏源团体股份有限公司研究员：冯达日期：2015-04-28公司发布2014年年报，报告期内，营业收入达4.90亿元，同比降落20.96%，归母净利润达4005.8万元，同比增长308.7%；扣非后净利润达-8963.5万元，同比降落48.64%。

　　战略市场仍处于导入期，研发费用过大，事迹表现不佳

　　战略市场和精准农业业务在市场造就阶段，收入尚未快速增长。

　　其中行业整体招标进度延迟，收入低于预期，是年内收入下滑的重要原因。

　　2014年度研发支出总额9，423.81万元，占本年度营业收入的19.24%，大幅高于行业平均。

　　战略清楚，“云+端”与“中国精度”共筑公司核心竞争力。

　　基于之前收购Hemisphere公司获得的国际领先技巧，牢牢把控产业链上游，同时高安全数据库发布2.0版本，在地位信息获取及管理利用的大数据全产业链布局更加完善。

　　今年即将建成的“中国精度”是我国第一套(全球第五套)星基加强系统，有望带动北斗全球布局与发展。

　　内生外延双驱动，静待事迹反转

　　在精准农业领域，公司推出自有新产品支撑北斗三频高精度定位，实现北斗在机械把持领域的利用。

　　在公共安全领域，先后并购长春天成和海棠通信，三者在产品线上有机联合，获取公共安全领域“云+端”的强协同效应强化公司竞争优势；公司收购昭通致晟，获取复杂海量数据信号等领先技巧，同时其拥有的机场运营服务等海量数据，为公司进一步扩大机场旅客服务带来了进一步的想象空间。

　　公告显示，未来一年可能会采用增长投资方法，实现外延式增长，以及在精准农业等市场新客户逐渐释放事迹。

　　保持“买入”评级

　　预测2015-2017年营业收入为6.53/10.27/13.28亿元，净利润为1.01/1.85/2.52亿元，EPS为0.54/0.97/1.33元。

　　（责任编辑：HF056）