短期利率波动，货币需求难以再次扩大，流动性宽松趋势不会转变。

　　由于面临新股申购，9月央行投放MLF到期，以及邻近年底等因素，资金面短期波动较大，短期偏紧，SHIBOR、十年期国债收益率都有小幅回升。

　　虽然周三央行通过SLO向部分银行供给短期资金，并对到期的MLF进行了续做，但货币市场资金利率仍然波动较大，市场小幅波动。

　　我们认为资金面的波动属于短期阶段性，并不会转变货币宽松趋势。

　　部分投资者担心肠产和处所政府货币需求再次扩大，将转变流动性宽松的趋势，我们认为这种变更的可能性较小。

　　目前经济缓慢下行，货币需求持续降低，难以再次扩大，虽然短期地产销量持续向好，但投资者很快会认识到这个货币需求不是趋势，表现为地产和处所政府略微生动些，后面仍然是不行，货币需求将持续回落，流动性宽松趋势不会转变。

　　短期资金波动对市场的影响幅度有限，后期流动性会持续向好，货币宽松趋势不变。

　　风险在于政策过于滞后的反响经济，从而使该出的政策滞后，意味着后面的经济超预期疲弱。

　　经济基础面持续小幅下行，通缩风险升温

　　汇丰12月中国制作业PMI初值49.5，创7个月新低，预期49.8，前值50.0，经济基础面持续小幅下行。

　　另一方面，政府投资托底项目持续推出，近期发改委集中批复五个公路项目，总投资约1123.1亿元。

　　这已经是10月以来，发改委批复的第八批基建项目，政府投资托底经济。

　　CPI与PPI保持低增速，11月经济数据再次下行，地产投资难以明显好转，工业数据低增长，未来经济能否企稳对于市场中期走势构成重要影响，通缩风险升温，重要的视察时点为明年的一二季度。

　　地产销量持续好转，70大中城市价格降幅持续收窄

　　地产销量持续好转，12月1-16日37城市合计日均成交量环比升2.6%，同比升9.8%，未来地产销量持续相好的概率较大，对明年上半年成交量保持乐观。

　　预计至明年上半年地产政策仍将保持宽松趋势，不会收紧

　　但地产投资增速仍会持续小幅降落，11月地产新开工、以及土地购置面积持续下滑，未来地产投资增速难以明显好转，但地产销量与政策走向仍会持续回暖。

　　外围波动增长，对经济中期利好，对市场影响中性

　　本周外围市场最重要的两个变更，一方面是美联储会议纪要声明偏，缓解市场对美国提前加息的担心，明年上半年美元提前加息的可能性较小。

　　另一方面是油价暴跌，卢布持续贬值，在周四普京讲话之后卢布跌幅略有缓解。

　　本周外围市场波动对A股市场影响偏中性，但整体外围形势对我国经济影响偏正面，美国经济持续复苏对于未来我国出口企稳有利，原油价格下跌对经济中的中游产业降低成本毛利改良有利。

　　另外，短期国民币涌现必定的贬值趋势，我们认为在中美利差差距较大，且国内充分外汇储备的背景下，资本大规模外流风险不大，国民币贬值幅度有限，认为不必过度担心。

　　方面关注中央农村工作会议召开，以及各类措施持续不断出台。

　　上周李克强访问哈萨克斯坦、塞尔维亚、泰国，重启与泰国的铁路和(000061，股吧)合作。

　　李克强访问将进一步落实高铁建设的相干细节，中国与中东欧、东南亚在基础设施方面的合作持续升温。

　　中央农村工作会议即将召开，涉及的重要议题有农垦系统、农村土地制度、农业现代化等。

　　方面，价格有提速迹象，电力方案已经上报国务院，有可能在近期颁布。

　　电力的重要模式是电网放权，仿照深圳的模式，电力供需双方进行交易，并循序渐进地推动电力。

　　货币宽松趋势不变，未到战略撤退时

　　市场趋势不变，原因：1）货币政策持续偏宽松，利率中长期趋势向下；2）密集推出，催化剂不断；3）短期经济基础面不是市场的重要抵触，对市场中期趋势真正有冲击的因素为通缩风险，视察时点在明年一二季度。

　　短期体育、一带一路、国企、价格、土地等等主题仍然热门纷呈，市场没有大的风险，趋势不变，未到全面撤退时。