UnofficialreadingsonChina’sindustrialactivityreleasedonThursdayaddtoasensethattheunderlyingeconomicvibrancyoftheworld’ssecondlargesteconomymayhavecontinueditsebbingtrendintoOctober.周四发布的非官方中国工业运动数据更加让人感到，这个全球第二大经济体的潜在经济活力进入10月后仍延续疲弱趋势。

　　ThismaysurprisethosewhoboughtintothenotionthatindustrialoutputreboundedstronglyinSeptember，risingto8percentyearonyear，upfrom6.9percentinAugust.Infact，though，thatSeptember“rebound”waslargelytheresultofabigstatisticalbaseeffect，accordingtoChinaConfidentialresearch.这可能让那些认为工业产值已在9月份强劲反弹的人感到意外——9月工业增长值同比增长8%，高于8月份的6.9%。

　　然而，英国《金融时报》旗下的《中国投资参考》(ChinaConfidential)研究创造，9月份的“反弹”在很大程度上是较为明显的统计基数效应造成的。

　　Similarly，theannouncementonThursdayofapickupinHSBC/Markit’smanufacturingPurchasingManager’sIndex(PMI)to50.4inOctobersofar–upfrom50.2inSeptember–ismisleading.Infact，readingsonmanufacturingoutputandneworders–thekeymeasuresofindustrialvibrancy–revealedmarkedlyweakertrends.同样，汇丰(HSBC)/Markit周四发布的PMI也可能让人产生曲解，数据显示，10月迄今中国制作业采购经理指数(PMI)升至50.4，9月报50.2。

　　实际上，制作业产值和新订单两项指数（衡量工业活力的要害指标）显示出明显走弱的趋势。

　　AresearchnotebyCapitalEconomicsshowsthattheheadlinePMIreadingwasboostedbyarecoveryintheindexcomponentthatmeasuresemployment，whiletheoutputandnewordercomponentsoftheindexbothfell(seechart).凯投宏观(CapitalEconomics)的一份研究报告显示，整体PMI指数受到就业分项指数复苏的提振，而制作业产值和新订单两个分项指数都涌现了降落。

　　“Therestofthebreakdown(asidefromtheemploymentreading)suggeststhatdemandhascontinuedtosoften，”theCapitalEconomicsnotesaid.凯投宏观在报告中指出：“其他分项指数（除了就业指数）表明，需求持续低迷。

　　”ThechartshowstheinfluencethattheemploymentreadingofthePMIindexhadontheoverallindexreading(blackline)，whereasintermsofthemorenarrowmeasureofindustrialoutputandneworders，thetrendremaineddownward.下图显示出就业分项指数对整体PMI指数的影响（黑线），然而更为狭义的衡量指标——工业产值和新订单指数——依然处于下行趋势。