中国版"谷歌眼镜"将问世概念股逆势生动

　　市场持续昨日的下跌调剂趋势，股指早盘低开11.49点，两市行业除化纤、商贸代理飘红外，其他板块均线浮现回落调剂。

　　智能穿戴概念盘中小幅生动，多股逆势飘红

　　从盘面看，
（行情，问诊）涨停，
（行情，问诊）、
（行情，问诊）、
（行情，问诊）、
（行情，问诊）、等概念股获得市场短线资金青睐，盘中逆势走强。

　　水晶光电、歌尔声学等盘中领涨全部概念股

　　消息面，日前，占地近300亩的雅图中国；光影城一期项目，在武汉光谷宣告试生产；该项目投资近20亿元，是武汉去年五大新建的工业项目之一。

　　据悉，雅图是一家总部在深圳的数字视频技巧有限公司，在投影仪器领域，市场占领率在国内排名第一、全球第四。

　　身为武汉人的雅图团体董事长谢敬称，除了投影仪等设备，雅图今年上半年将推出自主研发的“谷歌眼镜”。

　　这种电子设备类似于“谷歌眼镜”，可直接佩带在身上或整合进服装、穿戴用品中的多功效小物件，被称为“穿戴式智能设备”。

　　全球著名金融机构瑞士信贷不久前发布报告称，未来两到三年，穿戴设备的全球市场规模，将从现今的30余亿美元迅速增长至500亿美元。

　　自去年谷歌眼镜发布至今，苹果、索尼、微软、三星等一批跨国企业，先后推出智能手表、会说话的鞋等产品；同时，百度、隆重、映趣、小米、华为、联想等企业，也纷纷发布其可穿戴硬件研发、上市打算。

　　此次，雅图中国；光影城一期项目投资，将带动国内智能穿戴产业的快速发展，也将刺激二级市场对智能穿戴概念的短期炒作，投资者可短线关注。

　　可穿戴设备迎来爆发年5大主线掘金概念股

　　可穿戴设备是人类历史上第一次可以应用盘算设备将人类的双眼和双手都解放出来的颠覆性技巧。

　　根据瑞士信贷预测，未来2-3年，可穿戴技巧市场规模将由目前的30-50亿美元增长至300-500亿美元，未来3-5年终端复合增速将不低于50％。

　　目前我国可穿戴设备市场仍处于起步阶段，但未来的市场增量空间宏大。

　　艾媒咨询发布的《2013中国可穿戴设备市场研究报告》显示，2012年中国可穿戴设备市场规模达到6.1亿元，预计到2015年中国可穿戴设备市场规模将超过100亿元，达到114.9亿元。

　　首先，CNC/粉末冶金领域

　　推荐
（行情，问诊）（在CNC精密加工领域具有高度垂直一体化、大客户基础好、前道工序模具精度高级优势）。

　　
（行情，问诊）（具有消费电子金属件粉末冶金工艺及产能）。

　　其次，微投领域

　　微投将成为可穿戴设备尤其是视频眼镜的主流功效

　　由于可穿戴设备没有屏幕或尺寸屏幕较小，当涌现图像影音需求时，微投功效有助于扩大视野，常见的投射面有桌面、墙面及眼球（视频眼镜）。

　　第三，Amoled显示及FPC/FFC连接领域

　　推荐
（行情，问诊）等

　　第四，LDS天线领域

　　LDS天线是曲面多天线设计的最优选择

　　目前已在苹果、三星等手机利用，预计未来可穿戴设备中，在多天线集成及曲面焊接下，LDS是最佳选择。

　　推荐
（行情，问诊）

　　第五，NFC领域

　　可穿戴设备具有更强的随身佩戴和便携性，标配NFC完成互联和支付的需求更明显。

　　
（行情，问诊）有成熟的终端NFC模块方案

　　正因为如此，在刚刚过去的2013年，无论是在A股市场，还是在美股市场，可穿戴设备概念股都是备受市场追捧的“宠儿”。

　　以A股市场为例，
（行情，问诊）（212.86％）、
（行情，问诊）（207.52％）、
（行情，问诊）（199.48％）、
（行情，问诊）（129.58％）、
（行情，问诊）（128.82％）等概念股2013年累计涨幅均超100％，除此之外，
（行情，问诊）（79.78％）、
（行情，问诊）（79.37％）、
（行情，问诊）（67.84％）、
（行情，问诊）（58.39％）、
（行情，问诊）（50.94％）等个股去年累计涨幅也均超50％。

　　北京君正（300223）：客户批量出货，确立公司可穿戴龙头地位

　　：公司客户土曼科技的智能腕表T-Fire已于12/22日开端批量出货，此次发货源于9/5日土曼通过微信朋友圈进行产品预售，11个小时预售出1.87万只土曼智能手表，直到9/6日公司结束预售前，预订量达到创记载的7.37万，成为全球发售最快的智能腕表，从T-Fire火爆预定到批量出货，有以下观点：

　　土曼模式将加速智能腕表的市场推动，巩固北京君正的可穿戴龙头地位。

　　相比其他智能腕表供给商，籍籍无名的土曼能在没有召开产品发布会的情况下，亮眼的预售成绩得益于：1）“社交网络直销”的模式创新。

　　T-Fire是第一款通过朋友圈推荐的直销模式，此模式与小米科技的“明星（雷军）直销”模式异曲同工，在移动互联网时代效率远高于传统渠道销售模式；2）君正低功耗AP芯片为T-Fire高可用性供给坚实基础：T-Fire基于公司JZ4775，配合E-ink低功耗屏幕，使T-Fire拥有远超同类产品的7天待机时间，考虑到君正14年将推JZ4775改良款，功耗将再度降落至少30％，因此我们再次重申5月份全市场首推以来，用4份报告重复强调的观点：北京君正在可穿戴AP低功耗领域拥有的是全球领先优势，且此优势至少可以保持到14年8月份；3）T-Fire高性价将巩固公司可穿戴龙头地位，T-Fire预售499元，销售699元，远低于竞争对手1000~2500元价格区间，此互联网思维下定价策略类似于小米科技，将大幅吸引消费者对可穿戴新品的尝试意愿，也将带动更多智能腕表商参加类似的直销模式，从而使可穿戴产品的流传大大提速，在此快速普及过程中，君正AP很有可能将成为腕表AP事实标准，夯实其可穿戴龙头地位。

　　公司业务弹性宏大，未来空间可期

　　芯片设计（ICFabless）行业具有一两款成功产品极可能带来数倍数十倍的事迹贡献特点。

　　我们在悲观、中性、乐观假设条件下，分辨作出公司盈利预测创造，即使在悲观条件下，事迹未来3年成长将高达2.94倍，在乐观条件下，事迹未来3年成长有望达到惊人的13.75倍。

　　盈利预测：按照谨慎性原则，在悲观假设条件下，预计2013~2015年收入分辨为0.92亿、1.67亿、4.68亿，增长为-14.2％、82.0％、180.7％，EPS分辨为0.32元、0.54元、0.94元，由于公司长期持有大批现金而没有负债，扣除现金后PE分辨为84x、50x、29x。

　　保持“买入”评级

　　同方国芯（002049）：芯片国产化和部队信息化是公司推力

　　公司作为国内智能卡芯片厂商第一梯队成员，手中既有类似芯片的现金流业务，也有即将爆发的金融IC卡及移动支付产品储备，在核心芯片国产化的趋势下，公司将稳步受益。

　　另外国微电子作为军品特种元器件行业龙头企业也有望稳步受益于部队信息化建设。

　　公司后续仍会考虑进行一系列的收购快速进入其他集成电路产业。

　　预测公司2013-2015年EPS分辨为0.89元、1.34元及1.84元，对应目前股价PE分辨为58x、38x及28x，给予“推荐”评级。

　　公司为国内智能卡芯片行业第一梯队成员：公司主业为智能卡及USB-key等芯片，产品涵盖芯片、社保卡芯片、居民健康卡芯片、金融IC卡芯片、SIM卡芯片、近场支付芯片等。

　　目前公司是国内最大的SIM卡芯片供给商，是部一所认定的四家芯片供给商之一。

　　芯片将作为公司现金流业务长期存在：公司作为部一所指定的四家芯片生产厂商之一（其余三家是中电华大、华虹设计和大唐微电子），从2003年以来便为部供给芯片。

　　由于居民信息的保密原因，十年间，部没有再通过其他芯片厂商的认证。

　　我们预计芯片业务将长期作为公司的现金流业务存在。

　　2015-2016年将进入十年期的换证高峰，换证张数分辨为1亿张和2.9亿张，公司该项业务有望在届时迎来较高增长，为公司整体事迹供给保障。

　　预计2014年将是国产芯片厂商崭露头角的一年。

　　公司旗下THD86芯片已经成为中国银联首款容许用于银联芯片卡的双界面CPU卡芯片产品。

　　证书有效期为三年，自2013年4月26日至2016年4月25日。

　　公司旗下IC卡芯片也已通过两项CC的预检测，有望成为第一批受益的国产芯片厂商。

　　歌尔声学：参与认购安捷利发行的2.91亿股新股份

　　研究机构：天相投顾撰写日期：2013.11.28

　　公司与安捷利实业有限公司签订了《安捷利实业有限公司之股份认购协议》，公司指定香港歌尔泰克有限公司（公司全资子公司潍坊歌尔贸易有限公司100％控股子公司）认购安捷利公司发行290，920，000股新股份，每股认购价格为0.513港元，总投资金额149，241，960港元（折合国民币约117，483，271元，按1国民币=1.27港币换算）。

　　1.根据此次披露的公告，安捷利此次发行及配售股份42，307万股，公司认购其中的29，092万股，认购完成后，公司将通过香港歌尔泰克间接持有安捷利发行及配售完成后总股本的29.9％。

　　2.从财务角度分析，2013三季度，安捷利实现营业收入4.64亿港元（折合国民币约3.65亿元），实现净利润2，120万港元（折合国民币约1，670万元），可贡献公司投资收益不到500万元，而公司前三季度实现归属于母公司所有者净利润8.39亿元，因此该收购对公司EPS影响不明显。

　　3.从业务角度分析，安捷利重要从事制作及销售柔性电路板、制作及销售柔性封装基板等业务，此产品为公司摄像头模组产品的上游原料，通过此次收购，公司柔性电路板、柔性封装基板等原料的供给将得到保障，也可加强公司对其他柔性电路板供给商的议价权，以便公司能够更快更好地为其国际大客户供给声光电整体解决方案，同时也可降低公司生产制作费用。

　　（行情，问诊）：收购夜视丽聚焦光学产业完善外延式发展

　　研究机构：
（行情，问诊）撰写日期：2013.11.24

　　2013年11月24日公司发布现金及发行股份购置资产并募集配套资金预案。

　　拟以不超过2.5亿收购夜视丽100％股权

　　本次交易涉及向夜视丽原有股东发行股票（50％交易对价，即1.25亿元），以及非公开发行股份募集配套资金（预计金额不超过本次交易总金额的25％，即8333万元）。

　　短期股本摊薄甚微，事迹有必定增厚：本次交易涉及向夜视丽原有股东发行股票（50％交易对价，即1.25亿元），以及非公开发行股份募集配套资金（预计金额不超过本次交易总金额的25％，即8333万元），所涉及发行股票总额约1100万股，摊薄股本约2.7％，EPS增厚0.06元。

　　（夜视丽2012年净利润约2000万元，按照公司2012年净利润1.6亿盘算，事迹增厚13％。

　　短期来看，股本摊薄甚微，而事迹有必定的增厚

　　收购标的与公司面向不同的下游，可以疏散经营风险：夜视丽主营产品为反光布、反光膜，重要用于道路设施、交通设备、通信、海事、户外作业安全防护等领域；在民用方面，服饰箱包、户外运动、体育休闲产业等均对反光材料有宏大的市场需求。

　　与公司目前主营产品的两大下游相机和手机具有互补性，有利于疏散经营及事迹波动风险。

　　长期来看，夜视丽有望与公司施展协同效应：二者均以光学原理作为产品及技巧开发的基础，在研发平台整合、工艺技巧嫁接、生产要素共享等方面具有良好的合作基础。

　　1）镀膜技巧及工艺提升

　　光学薄膜是公司当前发展的核心，反光膜是夜视丽有待突破的盈利新增长点，而镀膜工艺是直接决定光学薄膜和反光膜产品技巧程度的重点，将公司现有的精密悬挂式镀膜技巧与夜视丽的大面积卷绕式镀膜技巧有效嫁接，既有利于进步公司光学薄膜镀膜效率，也有利于进步夜视丽反光材料镀膜精度，对双方降低成本、提升产品品德均有较大赞助。

　　2）大面积涂胶及脱胶技巧是目前公司正在攻克的技巧难题之一，此技巧的嫁接有利于公司解决有机胶清洗残留的问题，从而提升产品良率和生产效率。

　　3）公司现有的精密光学薄膜技巧、干净技巧可利用于反光材料领域，有利于大幅提升夜视丽现有产品德量，有助于微棱镜反光膜等高附加值产品的迅速量产。

　　盈利预测及投资评级：本次收购短期内对事迹有必定增厚，而股本摊薄甚微。

　　长期来看，有利于疏散经营及事迹波动风险，并且形成协同效应。

　　有利于公司聚焦光学领域，实现外延式发展

　　我们保持2013-1015年盈利预测0.35、0.55、0.67元，保持公司“增持”评级。

　　（行情，问诊）：MEMS业务和事迹弹性仍是未来重要看点

　　研究机构：中投证券撰写日期：2013.10.29

　　公司第3季度收入和盈利能力均有下滑，预计全年净利润同比下滑15-20％。

　　第3季度实现收入1.05亿、同比下滑12.3％、环比下滑13.7％，营业利润648万、同比下滑49.3％、环比下滑56.3％，净利润733万、同比下滑40.4％、环比下滑47.5％，综合毛利率27.9％、同比减少2.9、环比减少2.3个百分点。

　　同时，公司预告全年净利润在4200-4500万之间、同下滑15-20％，折合每股收益0.35-0.38元；其中Q4净利润在1300-1600万之间、同比下滑18-30％，折合每股收益0.11-0.13元。

　　部分客户对接项目延迟、毛利率小幅下滑和管理费用上升是公司1-9月份事迹不佳的重要原因。

　　公司年初预期的一些重要客户和订单履行进度低于预期，导致收入涌现下滑、尤其是第三季度下滑幅度较大。

　　毛利率也从去年同期的30.6％小幅降落到29.5％，管理费用则同比增长9.9％。

　　随着产能结构的变更、MEMS麦克风和扬声器/受话器在收入中的占比有望快速提升。

　　根据公司产能扩大打算和投资进度，我们分析传统的驻极体麦克风2011年底产能4亿只左右，预计12年将达到4.5亿只、约有10％的增长；MEMS麦克风为公司新建项目，预计年底到13年上半年将建设到6000万只左右的产能；扬声器/受话器2011年底产能4000万只，年底到13年初预计可以做到1.1-1.2亿只、实现2-3倍的增长。

　　此外，还有100万套平板音响的产能

　　小公司大市场蕴育宏大弹性

　　我们分析随着智能终端市场的迅速发展，微电声市场需求将大幅增长。

　　2011-2012年公司收入仅在4-5亿元，未来随着客户拓展、以及从元件向模组拓展，公司事迹存在宏大弹性。

　　我们看好公司在该领域的长期积累和宏大弹性，也是我们持续推荐的根本逻辑。

　　保持“强烈推荐”评级、暂不设定目标价格。

　　我们预测公司12-14年净利润分辨为0.43、0.75和1.03亿元，每股收益分辨为0.36、0.62和0.86元。

　　目前股价对应13年35倍PE，保持“强烈推荐”评级，暂不设定目标价格。

　　丹邦科技：增发项目顺利完成事迹拐点即将来临

　　研究机构：平安证券撰写日期：2013.10.28

　　：公司日前颁布13年三季报，公司前三季度实现收入1.91亿元，同比增长3.97％；实现净利润3607.83万元，同比下滑-16.77％；基础每股收益为0.23元。

　　即三季度单季营收为7298.79万元，同比增长2.90％；净利润1558.93万元，同比下滑26.98％。

　　公司预期全年净利润为3024.26—5201.58万元，同比变动幅度为-30％-20％。

　　募投产能即将释放，未来事迹弹性较大。

　　公司事迹低于我们和市场预期，公司三季度IPO募投项目已经成功投产，但由于环评及设备调试等原因，仍未能实现有效收入。

　　公司三季度毛利率提升到54％，创近两年来的新高，公司在COF行业的竞争优势进一步体现。

　　公司IPO募投项目投产后已经开端折旧，因此事迹增长初期会有必定压力。

　　但我们看好公司未来事迹弹性，随着募投项目标达产实行，公司四季度事迹有望迎来拐点。

　　PI项目增发买通全产业链，跨入新材料蓝海。

　　在报告期内增发项目已经顺利完成

　　目前公司公司已初步控制了PI结构与性能的优化、高分子量聚酰胺酸（PAA）的合成工艺、PAA的化学亚胺化工艺以及流涎-双向拉伸法生产PI膜等要害技巧，并已成功完成中试，产业化进度国内领先。

　　未来如果公司能成功量产PI膜，将形成从PI→FCCL→FPC、FCCL→COF柔性封装基板→COF产品的完整产业链，是全球极少数产业链涵盖从基材、基板到芯片封装的企业之一，空间较大，我们将密切关注公司PI膜项目进展。

　　FPC及COF行业符合消费电子行业发展趋势，远景向好。

　　由于新一代智能终端讲究轻薄、印刷电路板设计讲究空间效率，同时又参加触控、镜头等多种功效，因此单机软板的需求不断提升。

　　软板的特点就是轻薄、可挠曲，可根据空间大小及形状进行立体配线，而这些特点是符合科技产业发展大趋势的。

　　此外，COF产品是将半导体芯片直接封装在柔性基板上形成的封装产品。

　　可穿戴式设备为例，它们需要在非常有限的空间内实现Wifi、显示、蓝牙甚至照相等多种功效，对封装可靠性、轻薄性的请求非常高，未来手机也有可能向柔性显示方向发展。

　　由于COF具有轻薄短小，可挠曲以及卷对卷生产的特点（也是其它传统的封装方法所无法达成的），COF产品在这些领域的渗透率有较大的提升空间。

　　盈利预测：下调公司盈利预测，不考虑公司增发项目摊薄及PI膜贡献，预计公司13-15年净利润分辨为0.54、1.07、1.57亿元，基础每股收益分辨为0.34、0.67、0.98。

　　元，对应13/14年动态估值分辨为95.5/48.3倍，公司估值压力较大，但长期发展远景向好，保持公司“推荐”评级。

　　环旭电子：制作工艺升级影响初期毛利率四季度有望回升至正常程度

　　研究机构：国信证券撰写日期：2013.10.24

　　三季报事迹基础符合我们的预期

　　2013年1~9月公司实现营业收入100.87亿元，同比增长12.42％；净利润3.97亿元，同比下滑5.36％。

　　第3季度营业收入36.09亿元，同比增长13.13％，环比增长21.72％；第3季度净利润1.31亿元，同比下滑29.60％，环比增长30.48％。

　　前三季度EPS为0.39元，符合我们的预期

　　制作工艺升级致初期毛利率较低

　　公司前三季度毛利率为11.18％，同比下滑了1.62个百分点。

　　第三季度单季度毛利率为10.19％，同比降落3.46个百分点，环比下滑1.39个百分点。

　　公司第三季度毛利率下滑幅度较大，重要原因是苹果新品的WiFi模组的制作工艺比前代产品有较大改良升级，改良的方面重要包含1）iPhone5S和iPhone5C的WiFi模组的点胶工艺被替代升级；2）iPadair更轻薄且WiFi模组功效提升，更小的空间需要集成更多的元件，制作工艺更复杂。

　　制作工艺的升级在新品量产初期良率较低，是导致公司三季度毛利率较低的重要原因，另外也有原材料涨价的因素。

　　随着工艺成熟度进步，四季度毛利率有望回升到正常程度

　　顺应电子产品短小轻薄的发展趋势，公司中长期成长逻辑清楚

　　短期受新产品制作工艺升级影响，盈利能力有所下滑，但短期的扰动因素并不转变我们推荐公司的中长期逻辑。

　　我们看好公司的重要逻辑为：无线通信SiP模组作为一种将芯片堆叠封装的情势，具有节俭贴装面积的优点，符合电子产品短小轻薄的发展趋势。

　　尤其是可穿戴设备对零组件短小轻薄有更高的请求，公司SiP产品的利用市场空间会急剧放大。

　　明年苹果等公司的新品值得期待，有望对公司事迹产生积极的影响。

　　消费电子行业景气度低迷；苹果产品销售低于预期保持“推荐”评级

　　我们预测13/14/15年净利润分辨为6.78/9.76/13.36亿元，对应EPS分辨为0.67/0.96/1.32元，分辨同比增长4.8％/43.9％/36.9％。

　　公司SiP产品符合电子产品短小轻薄发展趋势，中长期成长逻辑明确，持续给予“推荐”评级。

　　（行情，问诊）：事迹+O2O+可穿戴设备+收购预期+市场情绪的转变迎来投资良机

　　研究机构：民生证券撰写日期：2013.10.21

　　1、公司基础面未变，但市场情绪产生了变更，开端偏好“处于低估值板块+有创新模式”的公司股票，探路者是服装板块最有可能转型成功的公司，很有可能引领一波上涨；

　　2、公司基础面一直较好，收入和利润增速不但在服装板块遥遥领先，也大幅领先于创业板块，较能走出行情；

　　3、公司3季报靓丽，全年事迹预计能略高于公司13年41％增速的方案，在明年3月份前没有事迹利空，具有很好的投资边际效应；

　　4、公司电商业务战略清楚，发展迅猛，既能为公司贡献可观的利润，又符合目前O2O热门；

　　5、户外行业天然有可穿戴设备的实用性，公司积极研发可穿戴设备，备受市场关注；

　　6、在打造线上“产品+服务”的大平台过程中有收购预期，“服务”平台有可能通过收购整合实现；

　　7、户外行业空间宏大，公司是国内户外品牌的绝对龙头，增速会高于服装行业平均增速，支撑较高估值；

　　8、盈利预测和投资建议：给予“强烈推荐”评级，预测公司13-15年核心EPS0.58/0.74/0.93元，3年CAGR33％，目前股价15.3元对于PE26/21/16倍。

　　我们认为按公司的行业成长性、行业地位、复合增长率、创新能力，目前估值较便宜，3-6月合理估值20元。