智通财经头条2月2日讯：中国1月官方制作业采购经理指数(PMI)持续回落至49.8，大幅不及预期及前值，这是该数据自2012年10月以来首次跌破50荣枯线，反响制作业经济压缩。

　　中国1月官方制作业PMI49.8，与2012年9月数据雷同，预期50.2，前值50.1。

　　该数据最低值为2012年8月的49.2

　　市场此前预期中国1月官方制作业PMI会升至50.2

　　分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落1.1个百分点，仍位于临界点以上，保持扩大态势;中、小型企业PMI分辨为49.9%和46.4%，比上月回升1.2和0.9个百分点，压缩幅度均有不同程度收窄。

　　从分类指数看，在构成制作业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供给商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

　　生产指数51.7%，比上月回落0.5个百分点，高于临界点，表明制作业生产持续保持扩大态势，但扩大步伐有所放缓。

　　新订单指数50.2%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点以上，表明制作业市场需求增速微幅回落。

　　从业人员指数47.9%，比上月降落0.2个百分点，持续位于临界点以下，表明制作业企业用工量有所减少。

　　原材料库存指数47.3%，比上月降落0.2个百分点，低于临界点，表明制作业生产用原材料库存量持续回落。

　　供给商配送时间指数50.2%，比上月上升0.3个百分点，升至临界点上方，表明制作业原材料供给商交货时间略有加快。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读PMI持续回落的原因时表现：一是受元旦春节及季节性因素影响，制作业企业生产经营运动有所减缓。

　　近6年除2012年外，其他年度1月的PMI环比均为回落;二是大批商品价格持续下跌，相干行业企业的生产受到较大影响，1月重要原材料购进价格指数41.9%，近6个月逐月回落;三是国内外市场需求总体持续偏弱，订单增速持续回落。

　　关于中国制作业远景，赵庆河认为，从采购经理指数历史数据看，春节前后PMI走势会涌现一些波动，制作业表现尤为突出。

　　本月制作业PMI弱于往年同期，制作业面临必定下行压力。

　　对于PMI跌破50，民生宏观管清友团队认为原因有四点：一是因销售弱、库存高，融资紧而不断向下的房地产投资;二是因总需求不足，过剩产能未出清，不断下行的制作业投资;三是商业银行风险偏好回落，对私营部门惜贷甚至抽贷，不断下行的私营部门投资;四是因反腐和财税，处所政府无法肆意举债发展经济，无法完成托底任务的公共部门投资。

　　可见，未来经济若需要企稳，也能依附基建投资托举

　　中国经济下行压力大国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表现，多数分项数据显示出下行趋势，意味着当前经济增速仍存较大下行压力。

　　此前颁布的数据显示，虽然中国一年多来不断推出降息等支撑经济发展的措施，但中国2014年GDP同比增速仍从前一年的7.7%跌至7.4%，创下1990年以来最低增速。

　　不仅如此，中国近期颁布的多项数据均令人心忧：汇丰中国1月制作业PMI跌至53.7，创下2014年1月以来最低程度。

　　去年中国财政收入增长8.6%，为1991年以来首次重回个位数时代。

　　2014年，被称为“克强指数”指标之一的铁路货运量同比降落3.9%;另一个指标—全社会用电量同比增长3.8%，为2003年这一数字颁布以来最低。

　　作为经济支柱之一的房地产业也并未涌现出明确的回暖趋势。

　　此外，国民币近期因美元强势存在贬值压力，这令拉动经济增长重要动力之一的中国出口承压。

　　华泰宏观评论也表现，中国经济下行压力不减，政策需保持宽松：叠加需求疲软、季节性以及企业运营周期等因素，本月生产及新订单指数持续压缩，库存去化仍显压力，总体上看经济仍存较大下行压力，其中出口订单和就业指数的下滑正逐渐构成风险项，联合近期国内和国际经济形势，未来央行在增长、物价、就业以及国际收支等中介目标上操作难度加大。

　　此外，中小企业景气回升在1月成为亮点，这与前期政策上对于中小企业在信贷和税收等方面的扶持密不可分，387号文后中小银行通过同业渠道获得可贷资金的能力加强，预计央行在总量上仍将保持宽松格式，同时定向支撑中小企业将是一个长期政策。

　　而民生宏观也在标题为《熄火的引擎》这一评论文章中表现，未来中国经济下行压力仍然较大：其实，PMI具有较强的预测和预警作用。

　　其表现，一是近期房地产销售明显走弱，至少上半年都看不到房地产投资反弹;二是制作业受制于终端需求不足，制作业产能过剩没有资本开支动力的动力，从历史数据看，制作业投资滞后于房地产投资和基建投资，需要半年以上的房地产和基建投资恢复和库存有了可观的去化，目前这两个条件都不具备;三是商业银行风险偏好没有恢复，目前看，银行还是对私营部门持续保持惜贷的态度，私营部门融资成本高企，在经济通缩的大环境下，不仅不会有资本开支的动力，还需戒备信用风险产生的可能性。

　　四是城投被剥离处所政府融资功效增长了公共部门投资的融资难度，处所政府债务无法再肆意扩大。

　　五是近期国民币汇率端压力制约央行货币宽松区间，降准降息延后。

　　总体上看，经济下行压力仍会延续，仍高度依附基建投资加码托底，但未来的经济增速不可能与过去处所政府债务肆意扩大和房地产繁荣时代相提并论，而过去的繁荣依附的引擎正在全面熄火，而繁荣所能掩盖的信用会逐步裸露。

　　PMI数据通常以50作为经济强弱的分界点，高于50反响制作业经济扩大;低于50则反响制作业经济压缩。

　　尽管受元旦、春节的季节性因素影响，中国制作业企业的生产经营运动往年通常在此阶段会有所减缓，但在当前中国经济增速持续下行的大背景下，制作业PMI跌破50荣枯线令市场对中国经济的忧虑进一步加深。

　　(责编：潘玉)（责任编辑：HN666）